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起首：上市之
3月2日，MiniMax Group Inc．（股份代号：0100，以下简称“MiniMax”）发布收尾2025年12月31日止年度经审计事迹公告。财报显现，公司2025年营收竣事大幅增长，全模态研发智商获取错误松懈，环球化业务布局执续化，同期经颐养后净耗费增幅收窄，研发率权臣普及。不外受金融欠债公允价值耗费等成分影响，公司年内账面耗费有所扩大。
从中枢财务数据来看，MiniMax2025年竣事收入7903.8万好意思元，较2024年的3052.3万好意思元同比增长158.9，顺利达成香港联交所《上市规则》18C章规则的已买卖化公司收入条款；毛利由2024年的373.8万好意思元增至2025年的2007.9万好意思元，同比大幅增长437.2，毛利率从2024年的12.2普及至25.4，主要收获于模子及系统领普及、基础要津建设化。
利润端，公司2025年录得年内耗费18.72亿好意思元玉林罐体保温厂家，较2024年的4.65亿好意思元同比加多302.3，公告指出，耗费大幅扩大的中枢原因是公司估值执续加多致先股录得首要从头计量耗费，2025年金融欠债公允价值耗费达15.90亿好意思元，较2024年的2.14亿好意思元权臣高涨。
若剔除股份支付用度、金融欠债公允价值耗费及上市开支等非估量打算口头，公司2025年经颐养净耗费为2.51亿好意思元，较2024年的2.44亿好意思元仅同比微增2.7，估量打算层面耗费基本保执认知。
收入结构面，MiniMax两大买卖化渠谈均竣事快速增长。其中，AI原生居品收入5307.5万好意思元，占总营收的67.2，较2024年同比增长143.4，增长能源来私用户参与度及付费意愿普及，以及海螺AI等居品的买卖化广；敞开平台极端他基于AI的企业作事收入2596.3万好意思元，占总营收的32.8，同比激增197.8，主要因付费客户数目权臣加多。环球化布局成突显，2025年公司内地之外地区的收入占比达73.0，较2024年的69.8跨越普及，收尾2025年末，居品及作事已隐藏200个国和地区。
资本及用度端，公司估量打算率呈现化趋势。销售及分销开支由2024年的8700万好意思元降至5189.6万好意思元，同比减少40.3，因AI原生居品业务主要由当然增长及口碑传播启动，广开支相应缩减；行政开支3681.3万好意思元，同比增155.9，主要受职工数目加多、股份支付用度增长及上市开支影响。研发插足面，2025年研发开支2.52771亿好意思元，较2024年的1.88979亿好意思元增长33.8，远低于营收158.9的同比增速，研发率权臣普及，相干插足主要用于基础模子及多模态智商的建造与完善。
业务层面，MiniMax2025年完周至模态研发智商构建，言语、、语音、音乐等主要模态均领有具备环球竞争力的模子，且居品矩阵执续升。言语模子域，管道保温施工2025年四季度新M2、M2.1、M2-her三款模子，2026年2月发布的M2.5在编程、器具调用等分娩力场景达到环球顶水平玉林罐体保温厂家，在SWE-Bench Verified测试中刷新行业记载，率较M2.1普及37，资本势突显。M2系列文本模子的使用量大幅增长，2026年2月平均单日token奢华量较2025年12月6倍，其中编程套餐token奢华量增长10倍。
多模态模子研发效果丰硕，2025年10月公司先后发布模子Hailuo 2.3、语音模子Speech 2.6，前者竣事东谈主物手脚、画面质料等面普及且镌汰批量创作资本，后者竣事低延时并支持40多种言语；音乐模子Music 2.0与2.5也竣事时期跃升，可独霸多种唱法与情谊立场。收尾2025年末，模子助力环球创作家累计生成6亿个，语音模子隐藏200个国和地区，累计生成2亿小时语音。
用户及客户边界面，收尾2025年12月31日，MiniMax累计作事2.36亿名个东谈主用户，以及来自100个国及地区的21.4万企业客户及建造者。同期，公司加快向AI原生组织演进，里面Agent实习生隐藏近90的职工，并于2026年1月出MiniMax Agent AI-native Workspace，将里面千里淀的智商居品化。
财务资源及上市相干面，收尾2025年末，公司现款结馀达10.503亿好意思元，较2024年末的8.806亿好意思元有所加多，为业务发展提供实足资金支持。2026年1月9日，MiniMax A类等闲股在香港联交所主板上市，次公建造售及额配股权愚弄后，计募资净额约52.9339亿港元，其可调治可赎回先股也于上市后自动调治为等闲股。
值得顺心的是，收尾2025年末，公司共有428名全职职工，2025年职工薪酬开支总和（含股份支付）达8430万好意思元，较2024年的5460万好意思元增长54.4，公司通过有竞争力的薪酬结构及培训体系招引和遮挽顶东谈主才。
关于将来发展，MiniMax暗示，2026年模子智能水平将跨越普及，编程域将迎来L4至L5别智能，办公域研发程度将提速，多模态创作将走向“直出可录用”的中长实质，致使出现流式、实时输出的新形态，行业将迎来大边界的智能供给爆发。公司策略层面，将从大模子公司向AI期间的平台型公司迈进，执续普实时期和居品编削智商，完善可扩张的基建和Token费解智商，同期化买卖化布局并耕环球商场。
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